Kapitel 11 Handelsstrategier Involverar Alternativ

Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121. Presentation på temat: Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121. Presentation transkript: 1 Kapitel 11 Handelsstrategier som omfattar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121 2 Strategier som ska övervägas Stock plus alternativ Två eller flera alternativ av samma typ (en spridning) Två eller flera alternativ av olika typer (en kombination) Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 3 Positioner i ett alternativ det underliggande (Figur 11.1, sidan 237) Resultat STST K STST K STST K STST K a) (b) (c) (d) 3 4 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bull Spread Using Calls (Figur 11.2, sidan 238) K1K1 K2K2 Profit STST 4 5 Alternativ, Futures , och andra derivat, 8: e utgåva ition, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figur 11.3, sidan 239 K1K1 K2K2 Profit STST 5 6 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bärspridning med hjälp av putt Figur 11.4, sidan 240 K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bär spridd med hjälp av samtal Figur 11.5, sidan 241 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Fjärilspridning med hjälp av samtal Figur 11.6, sidan 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 8 9 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Fjärilspridning med putt Figur 11.7, sidan 243 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 9 10 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En Straddle Combination Figur 11.10, sidan 246 Resultat STST K 10 11 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bandrem Figur 11 .11, sidan 248 Resultat KSTST KSTST StripStrap 11 12 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En Strangle Combination Figur 11.12, sidan 249 K1K1 K2K2 Profit STST 12Chapter 11 Handelsstrategier som involverar Options Options, Futures, och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 20121. Presentation på temat: Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121. Presentation transkript: 1 Kapitel 11 Handelsstrategier Involvera Alternativ Alternativ, Futures och Andra Derivater, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 20121 2 Strategier som ska betraktas Bond plus möjlighet att skapa huvudskyddad anteckning Lager plus alternativ Två eller flera alternativ av samma typ (en spridning) Två eller flera Alternativ av olika typer (en kombination) Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 3 Huvudskyddad anmärkning Gör det möjligt för investeraren att ta en riskabel position utan att riskera någon huvudansvarig Exempel: 1000 instrument bestående av 3-årigt nollkupongobligation med huvudansvarig för årets köpoptionsoption på en börsportfölj för närvarande värd 1000 Optioner, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Skrov 4 Huvudskyddade anmärkningar Fortsatt Lönsamhet beror på utdelningsnivåer Räntesats Volatilitet i portföljen Variationer på standardprodukt Av penningpriset Kepsar på investerarnas avkastning Utfall, medelfunktioner mm Optioner, framtider och andra derivat, 8: e Upplaga, Copyright John C. Hull 5 Positioner i ett alternativ den underliggande (Figur 11.1, sidan 237) Resultat STST K STST K STST K STST K (a) b c c d d 5 6 Optioner, framtider och andra Derivater, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Använda samtal (Figur 11.2, sidan 238) K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread Using Puts Figure 11,3, sid 239 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bärspridning med putt Figur 11.4, sidan 240 K1K1 K2K2 Profit STST 8 9 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bear Spread Använda samtal Figur 11.5, sidan 241 K1K1 K2K2 Profit STST 9 10 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Box Spread En kombination av ett tjursamtal och en björnspridning Om alla alternativ är europeiska är en spridningsspridning värda nuvärdet av skillnaden mellan strejkpriserna. Om de är amerikanska så är det inte nödvändigtvis såhär (se Business Snapshot 11.1) 10 11 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Fjärilspridning med hjälp av samtal Figur 11.6, sidan 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 11 12 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Fjärilspridning med hjälp av putt Figur 11.7, sidan 243 K1K1 K3K3 Profit STSTK2K2 12 13 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Kalender Spridning med samtal Figur 11.8, sidan 245 Resultat STST K 13 14 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Kalender Spridning med putt Figur 11.9, sidan 246 Resultat STST K 14 15 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En Straddle Combination Figur 11.10, sidan 246 Resultat STST K 15 16 Alternativ, Futures och Andra avledningar, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bandrem Figur 11.11, sidan 248 Resultat KSTST KSTST StripStrap 16 17 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En strängkombination Figur 11.12, sidan 249 K1K1 K2K2 Resultat STST 17 18 Övriga utbetalningsmönster När strejkpriserna ligger nära varandra ger en fjärilspridning en vinst som består av en liten pigg. Om alternativ med alla aktiekurser var tillgängliga skulle eventuellt löneutbetalningsmönster (åtminstone approximera ely) skapas genom att kombinera spikarna erhållna från olika fjärilspridningar Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. HullHullFund8eCh11ProblemSolutions - KAPITEL 11 Handel. Detta är slutet på förhandsvisningen. Registrera dig för att få tillgång till resten av dokumentet. Oformaterad textförhandsvisning: KAPITEL 11 Handelsstrategier Involveringsalternativ Praktiska frågor Problem 11.8. Använd putcall-paritet för att relatera den initiala investeringen för en tullspridning skapad med hjälp av samtal till den ursprungliga investeringen för en tjurspread som skapats med hjälp av puts. En tjurspridning som använder samtal ger ett vinstmönster med samma generella form som en tjurspridning med hjälp av uppsättningar (se figurerna 11.2 och 11.3 i texten). Definiera p1 och c1 som priserna på sätta och ringa med strykpriset K1 och P2 och C2 som priserna på en sälj och ett samtal med strykpriset K 2. Från säljparitet p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - rT Följaktligen: p1 - p2 c1 - c2 - (K2 - K1) e - rT Detta visar att initialinvesteringen när spridningen skapas från satser är mindre än - rT initialinvesteringen när den skapas från samtal med ett belopp ( K2 - K1) e. I själva verket som nämnts i texten är den initiala investeringen när tjurpridningen skapas från uppsättningar negativ, medan den initiala investeringen när den skapas från samtal är positiv. Vinsten när samtal används för att skapa tjurpridningen är högre än när putter används av (K 2 - K1) (1 - e - rT). Detta återspeglar det faktum att samtalsstrategin innebär en ytterligare riskfri rT-investering av (K 2 - K1) e över putstrategin. Detta ger intresse för (K 2 - K1) e - rT (e rT - 1) (K 2 - K1) (1 - e - rT). Problem 11.9. Förklara hur en aggressiv björnspridning kan skapas med hjälp av putalternativ. En aggressiv tjurspridning med hjälp av samtalsalternativ diskuteras i texten. Båda alternativen har relativt höga strejkpriser. På samma sätt kan en aggressiv björnspridning skapas med hjälp av putalternativ. Båda alternativen borde vara ute av pengarna (det vill säga de borde ha relativt låga strejkpriser). Spridningen kostar då väldigt lite att ställa in eftersom båda satsen är värda nära noll. I de flesta fall kommer spridningen att ge noll utdelning. Det finns dock en liten chans att aktiekursen kommer att falla snabbt, så att båda alternativen kommer att vara i pengarna vid utgången. Spridningen ger då en utdelning lika med skillnaden mellan de två strejkpriserna, K 2 - K1. Problem 11.10. Antag att säljoptionerna på ett lager med strykpriserna 30 och 35 kostar 4 respektive 7. Hur kan alternativen användas för att skapa (a) en tjurspridning och (b) en björnpridning Skapa ett bord som visar vinst och utdelning för båda sprickorna. En tjur spridning skapas genom att köpa 30-satsen och sälja 35-satsen. Denna strategi ger upphov till ett initialt kassaflöde på 3. Utfallet är enligt följande: Aktiekurs ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Utbetalning 0 Resultat 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 En björnspridning skapas genom att sälja 30 sätta och köpa 35 puten. Denna strategi kostar 3 inledningsvis. Resultatet är enligt följande Aktiekurs Profit ST 35 Utbetalning 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST lt30 5 2 -3 Problem 11.11. Använd putcall-paritet för att visa att kostnaden för en fjärilspridning som skapats från europeiska satser är identisk med kostnaden för en fjärilsspridning som skapats från europeiska samtal. Definiera c1. c2. och c3 som priserna på samtal med strejkpriser K1. K 2 och K 3. Definiera p1. p2 och p3 som priserna på satser med strejkpriserna K1. K 2 och K 3. Med den vanliga noteringen c1 K1e - rT p1 S c2 K2e - rT p2 S c3 K3e - rT p3 S Därför c1 c3 - 2c2 (K1 K3-2 K2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Eftersom K 2 - K1 K 3 - K 2. Det följer att K1 K 3 - 2 K 2 0 och c1 c3 - 2c2 p1 p3 - 2 p2 Kostnaden för en fjärilspridning skapad med europeiska samtal är därför exakt samma som Kostnaden för en fjäril sprids skapad med hjälp av europeiska satser. Problem 11.12. Ett samtal med ett strykpris på 60 kostar 6. En sats med samma lösenpris och utfallsdatumskostnader. 4. Konstruera ett bord som visar vinsten från ett mellanslag. För vilket sortiment av aktiekurser skulle överflödet leda till förlust Ett mellanrum skapas genom att köpa både samtalet och satsen. Den här strategin kostar 10. Resultatförlusten visas i följande tabell: Aktiepris Avkastning Resultat ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Detta visar att spärren kommer att leda till förlust om den slutliga aktiekursen är mellan 50 och 70. Problem 11.13. Konstruera en tabell som visar utbetalningen från en tjurspridning när den läggs med strejkpriserna K1 och K2 används (K 2 gt K1). Tjurspridningen skapas genom att köpa en uppsättning med aktiekurs K1 och sälja en sats med strykpris K 2. Utbetalningen beräknas enligt följande: Aktiekurs Utbetalning från Kort Put 0 Totalt Utbetalning ST K 2 Utbetalning från Lång Put 0 K1 LÄST 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problem 11.14. En investerare anser att det kommer att finnas ett stort hopp i aktiekursen, men är osäker på riktningen. Identifiera sex olika strategier som investeraren kan följa och förklara skillnaderna mellan dem. Möjliga strategier är: Strangle Straddle Strip Strap Omvänd kalender spridning Omvänd fjäril spridning Strategierna ger alla positiva vinster när det finns stora aktiekurser flyttar. En sträng är billigare än en strängle, men kräver ett större drag i aktiekursen för att ge en positiv vinst. Remsor och band är dyrare än straddles men ger större vinst under vissa omständigheter. En remsa kommer att ge en större vinst när det finns en stor nedgång i aktiekursen. Ett rem kommer att ge en större vinst när det finns ett stort uppåtgående aktiekursförflyttning. När det gäller stränglar, strängar, remsor och remsor ökar vinsten när storleken på aktiekursrörelsen ökar. Däremot är det i ett omvänd kalenderutslag och en omvänd fjärilspread det maximala potentiella vinsten oavsett storlek på aktiekursrörelsen. Problem 11.15. Hur kan ett terminskontrakt på ett lager med ett visst leveranspris och leveransdatum skapas från alternativen Antag att leveranspriset är K och leveransdatumet är T. Terminsavtalet skapas genom att köpa ett europeiskt samtal och sälja en europeisk uppsättning när båda optionerna har lösenpris K och lösendatum T. Denna portfölj ger en utdelning av ST-K under alla omständigheter där ST är aktiekursen vid tidpunkten T. Antag att F0 är terminspriset. Om K F0. det terminskontrakt som skapas har nollvärde. Detta visar att priset för ett samtal är lika med priset på en sats när aktiekursen är F0. Problem 11.16. En låda spridning består av fyra alternativ. Två kan kombineras för att skapa en lång framåtriktning och två kan kombineras för att skapa en kort framåtriktning. Förklara detta uttalande. En låda spridning är en tjur spridning skapad med hjälp av samtal och en björn spridning skapad med hjälp av puts. Med notationen i texten består den av a) ett långt samtal med strejk K1. b) ett kort samtal med strejk K 2. c) en lång uppsättning med strejk K 2. och d) en kort uppsättning med strejk K1. a) och d) ge ett långt framåtriktat kontrakt med leveranspris K1 b) och c) ge ett kortkontrakt med leveranspris K 2. De två terminskontrakt som ges tillsammans ger utbetalning av K 2 - K1. Problem 11.17. Vad är resultatet om strykpriset på satsen är högre än strykpriset för samtalet i en sträng Resultatet visas i Figur S11.1. Resultatmönstret från en lång position i ett samtal och en uppsättning är ungefär samma när a) satsen har ett högre aktiekurs än ett samtal och b) när samtalet har ett högre aktiekurs än satsen. Men både initialinvesteringen och slutbetalningen är mycket högre i det första fallet. Figur S11.1 Resultatmönster i Problem 11.17 Problem 11.18. En australisk dollar är för närvarande värd 0,64. En ettårig fjärilspridning upprättas med hjälp av europeiska samtal med strejkpriser på 0,60, 0,65 och 0,70. De riskfria räntorna i USA och Australien är 5 respektive 4 och växelkursens volatilitet är 15. Använd DerivaGem-programvaran för att beräkna kostnaden för att ställa in fjärilspridningspositionen. Visa att kostnaden är densamma om europeiska säljalternativ används istället för europeiska samtalsalternativ. För att använda DerivaGem välj det första kalkylbladet och välj Valuta som underliggande typ. Välj Black-Scholes European som alternativtyp. Ingångskurs som 0,64, volatilitet som 15, riskfri ränta som 5, utländsk riskfri ränta som 4, tid att träna som ett år och lösenpris som 0.60. Välj den knapp som motsvarar samtalet. Välj inte den implicita volatilitetsknappen. Tryck på Enter-tangenten och klicka på beräkna. DerivaGem visar priset på alternativet som 0.0618. Ändra lösenpriset till 0,65, klicka på Enter och klicka på beräkna igen. DerivaGem kommer att visa värdet på alternativet som 0.0352. Ändra lösenpriset till 0,70, tryck på Enter och klicka på Beräkna. DerivaGem kommer att visa värdet på alternativet som 0,0181. Välj nu knappen som motsvarar sätta och upprepa proceduren. DerivaGem visar värdena för satser med strejkpriserna 0,60, 0,65 och 0,70 för att vara 0,0176, 0,0386 respektive 0,0690. Kostnaden för att ställa in fjärilspridningen när samtal används är därför 0,0618 0,0181 - 2 0,0352 0,0095 Kostnaden för att ställa in fjärilspridningen när sätter används är 0.0176 0.0690 - 2 0.0386 0.0094 Tillåten för avrundningsfel är dessa två desamma. Problem 11.19 Ett index ger ett utdelningsutbyte om 1 och har en volatilitet på 20. Den riskfria räntan är 4. Hur lång tid måste en huvudskyddad anteckning, skapad som i Exempel 11.1, vara så lång som möjligt för att den ska vara lönsam för banken utfärdar den Använd DerivaGem. Antag att investeringen i indexet är initialt 100. (Detta är en skaleringsfaktor som inte skiljer resultatet.) DerivaGem kan användas för att värdera ett alternativ på indexet med indexnivå lika med 100, volatiliteten är lika med 20 , den riskfria räntesatsen är lika med 4, utdelningsavkastningen är lika med 1 och lösenpriset är lika med 100. För olika tider till förfall, T, värderar vi ett köpalternativ (med Black-Scholes European) och beräknar tillgängliga medel att köpa köpalternativet (100-100e-0.04T). Resultatet är följande: Tid till förfall, T 1 2 5 10 11 Fonder Tillgängligt Val av Alternativ 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 9,32 13,79 23,14 33,34 34,91 Tabellen visar att svaret är mellan 10 och 11 år. Fortsatt beräkningarna finner vi att om livet för den huvudskyddade noten är 10,35 år eller mer, är det lönsamt för banken. (Excels Solver kan användas i samband med DerivaGem-funktionerna för att underlätta beräkningarna.) Ytterligare frågor Problem 11.20 En näringsidkare skapar en björn spridning genom att sälja en sex månaders köpoption med 25 strykpris för 2,15 och köpa en sex månaders köpoption med ett 29 pris för 4,75. Vad är inledningsinvesteringen Vad är den totala utdelningen när börskursen på sex månader är (a) 23, (b) 28 och (c) 33. Den initiala investeringen är 2,60. (a) 4, (b) 1 och (c). Problem 11.21 En näringsidkare säljer en sträng genom att sälja ett köpoption med ett lösenpris på 50 för 3 och sälja en säljoption med ett strykpris på 40 för 4. För vilken sortiment av priser på den underliggande tillgången ger näringsidkaren en vinst Näringsidkaren gör en vinst om den totala utdelningen är mindre än 7. Detta händer när priset på tillgången är mellan 33 och 57. Problem 11.22. Tre köpoptioner på ett lager har samma utgångsdatum och lösenpris på 55, 60 och 65. Marknadspriserna är 3, 5 respektive 8. Förklara hur en fjärilspridning kan skapas. Konstruera en tabell som visar vinsten från strategin. För vilket utbud av aktiekurser skulle fjärilsspridningen leda till förlust En fjärilspridning skapades genom att köpa 55-satsen, köpa 65-satsen och sälja två av de 60 satsen. Detta kostar initialt 3 8 - 2 5 1. Följande tabell visar vinstlösningen från strategin. Aktiekurs ST 65 Utbetalning 0 Resultat -1 60 ST lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST 555 Fjärilspridningen leder till förlust när den slutliga aktiekursen är större än 64 eller mindre än 56. Problem 11.23. En diagonal spridning skapas genom att köpa ett samtal med strykpris K 2 och träningsdatum T2 och sälja ett samtal med strykpris K1 och träningsdatum T1 (T2 gt T1). Rita ett diagram som visar värdet på spridningen vid tiden T1 när (a) K 2 gt K1 och (b) K 2 ltK1. Det finns två alternativa vinstmönster för del (a). Dessa visas i figurerna S11.2 och S11.3. I figur S11.2 är alternativet lång löptid (högt aktiekurs) mer värd än alternativet för kort löptid (lågt lösenpris). I figur S11.3 är det omvända sant. Det finns ingen tvetydighet om vinstmönstret för del (b). Detta visas i figur S11.4. Resultat ST K1 K2 Figur S11.2: Investerare ProfitLoss i Problem 11.20a när långlöptidssamtal är värt mer än kort löptidskall Profit ST K1 K2 Figur S11.3 Investerare ProfitLoss i Problem 11.20b när kort förfallodag är värt mer än lång löptid ring Profit ST K2 K1 Figur S11.4 Investerare ProfitLoss i Problem 11.20b Problem 11.24. Rita ett diagram som visar variationen av en investerares vinst och förlust med terminskursen för en portfölj bestående av a. En aktie och en kort position i ett samtalsalternativ b. Två aktier och en kort position i ett samtalsalternativ c. En aktie och en kort position i två köpoptioner d. En aktie och en kort position i fyra köpoptioner Anta i varje fall att köpoptionen har ett lösenpris motsvarande aktiekursen. Variationen av en investerares vinstlösning med terminskursen för var och en av de fyra strategierna visas i Figur S11.5. I varje fall visar den prickade linjen vinsten från placerarnas placeringar och den solida linjen visar den totala nettovinsten. Resultatvinst K K ST ST (b) (a) Resultatvinst K ST (c) K ST (d) Figur S11.5 Svar på problem 11.21 Problem 11.25. Antag att priset på en utdelning utan betalning är 32, dess volatilitet är 30 och den riskfria räntan för alla löptider är 5 per år. Använd DerivaGem för att beräkna kostnaden för att ställa in följande positioner. Ange i varje fall en tabell som visar förhållandet mellan vinst och slutkurs. Ignorera diskonteringens inverkan. en. En tjur spridas med europeiska köpoptioner med lösenpris på 25 och 30 och en löptid på sex månader. b. En björn spridning med europeiska säljoptioner med strejkpriser på 25 och 30 och en löptid på sex månader c. En fjäril sprids med europeiska köpoptioner med strejkpriser på 25, 30 och 35 och en löptid på ett år. d. En fjäril sprids med europeiska säljoptioner med strejkpriser på 25, 30 och 35 och en löptid på ett år. e. En ömsesidig användning av alternativ med ett pris på 30 och en sex månaders löptid. f. En krångel med alternativ med strejkpriser på 25 och 35 och en sex månaders löptid. (a) Ett köpoption med ett aktiekurs på 25 kostar 7,90 och ett köpoption med ett lösenpris på 30 kostnader 4,18. Kostnaden för tjurutbredningen är därför 7,90 - 4,18 3,72. Resultatet ignorerar effekten av diskonteringen är Aktiekursintervall ST 25 Resultat - 3,72 25 ltST lt30 ST - 28,72 1,28 ST 30 (b) Ett köpoption med ett aktiekurs om 25 kostar 0,28 och ett köpoption med ett lösenpris på 30 kostnader 1,44. Kostnaden för björnspridningen är därför 1,44 - 0,28 1,16. Resultatet ignorerar effekten av diskontering är Aktieprisintervall ST 25 Resultat .84 3 25 ltST lt30 28,84 - ST-1,16 ST 30 (c) Samtalsoptioner med löptider om ett år och lösenpris på 25, 30 och 35 kostar 8,92, 5,60 respektive 3,28. Kostnaden för fjärilspridningen är därför 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. Resultatet ignorerar effekten av diskontering är Lagerprisintervall ST 25 Resultat - 1,00 25 ltST lt30 ST - 26,00 30 ST lt35 34,00 - ST (d) Placera optioner med löptider om ett år och lösenpris på 25, 30 och 35 kostar 0,70 , 2,14, 4,57. Kostnaden för fjärilspridningen är därför 0,70 4,57 - 2,1,14 0,99. Tillåt för avrundningsfel är detta detsamma som i (c). Vinsten är densamma som i (c). e) En köpoption med ett lösenpris på 30 kostnader 4,18. En säljoption med ett strykpris på 30 kostar 1,44. Kostnaden för strängen är därför 4,18 1,44 5,62. Resultatet ignorerar effekten av diskontering är Aktieprisintervall ST 30 Resultat 24,38 - S T ST gt 30 ST - 35,62 (f) Ett sexmånaders köpoption med ett aktiekurs på 35 kostar 1,85. En sexmånaders köpoption med ett aktiekurs på 25 kostar 0,28. Kostnaden för strängen är därför 1,85 0,28 2,13. Resultatet ignorerar effekten av diskontering är Lager Prisintervall ST 25 25 ltST lt35 Resultat 22,87 - ST 2,13 ST 35 ST - 37,13 Problem 11,26 Vilken handelsposition skapas från en lång sträng och en kort sträcka när båda har samma tid till mognad Antag att strejkpriset i strängen ligger halvvägs mellan strängens två strejkpriser. En fjärilspridning (tillsammans med en kontantposition) skapas. Problem 11.27 (Excel-fil) Beskriv den handelsposition som skapats där ett köpoption köps med aktiekurs K1 och en säljoption säljs med aktiekurs K2 när båda har samma löptid och K2 gt K1. Vad blir positionen när K1 K2 Positionen är som visas i diagrammet nedan (för K1 25 och K2 35). Det är känt som ett sortiment framåt och diskuteras vidare i kapitel 15. När K1 K2 blir positionen en vanlig lång framåt. Figur S11.6 Handelsposition i problem 11.24 Problem 11.28 En bank beslutar att skapa en femårig huvudskyddad notering på en utdelning utan betalning genom att erbjuda investerare en nollkupongobligation plus en tjurspread som skapats av samtal. Den riskfria räntan är 4 och volatiliteten på aktiekursen är 25. Alternativet med låga streckkurser i tjurpridningen är vid pengarna. Vad är det högsta förhållandet mellan höga strejkpriset och lågpriset i tjurpridningen. Använd DerivaGem. Antag att det investerade beloppet är 100. (Det här är en skaleringsfaktor.) Det tillgängliga beloppet för att skapa alternativet är 100-100e-0.04518.127. Kostnaden för alternativet till pengarna kan beräknas från DerivaGem genom att ställa aktiekursen lika med 100, volatiliteten är lika med 25, den riskfria räntan är lika med 4, tiden att utöva är lika med 5 och lösenpriset lika med 100. Det är 30.313. Vi behöver därför det alternativ som uppgivits av investeraren att vara värd minst 30.31318.127 12.186. Resultat som erhållits är följande: Strike Alternativ Värde 125 150 175 165 21.12 14.71 10.29 11.86 Fortsätt på detta sätt finner vi att strejken måste sättas under 163.1. Förhållandet mellan den höga strejken och den låga strejken måste därför vara mindre än 1.631 för banken att göra vinst. (Excels Solver kan användas tillsammans med DerivaGem-funktionerna för att underlätta beräkningarna.). Visa hela dokumentet Denna läxhjälp har laddats upp på 05202015 för kursen BU 449 undervisad av professor Tonytang under vintern 03915 på Wilfred Laurier University. Klicka för att redigera dokumentuppgifterna Dela den här länken med en kompis: Mest populära dokument för BU 449 FIS (8e) Ch2 vald lösning Wilfred Laurier University BU 449 - Winter 2015 FIS (8e) lösning Kapitel 2 10. Antag att du köpte en skuldförpliktelse tre ye FIS (8e) Ch2 vald lösning FIS (8e) Ch1 vald lösning Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) lösning Kapitel 1 9. Vad är ett band med ett inbäddat alternativ Ett band med en FIS (8e) Ch1 vald lösning FIS (8e) Ch4 vald lösning Wilfred Laurier University BU 449 - Winter 2015 FIS (8e) Lösning Kapitel 4 1. Prisvärdet för en grundpunkt kommer att vara samma rega FIS (8e) Ch4 vald lösning FIS (8e) Ch3 valda lösningen Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 FIS (8e) Lösning Kapitel 3 4. Vilken räntesats beräknas på en obligatorisk FIS (8e) Ch3 vald lösning 5. Bondportfolio ManagementCh 22-24 (1) Wilfred Laurier University BU 449 - Vinter 2015 Bond Portfolio Management Cha pters 22 24 Obligationsportföljförvaltning, kapitel 22 Kapitel 5. ObligationsportföljförvaltningCh 22-24 (1) FIS - Ch12 Diskussionsfrågor med svar Wilfred Laurieruniversitet BU 449 - Vinter 2015 FASTSTÄLLDA RESULTATSÄKERHETER KAPITEL 12 KOLATERALERADE FÖRSÄLJNINGSPLIKTIGHETER amp STRIPPED MOR FIS - Ch12 Diskussionsfrågor med svar Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121. Presentation på temat: Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121. Presentation transkript: 1 Kapitel 11 Handelsstrategier som involverar alternativoptioner, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 20121 2 Strategier som ska övervägas Stock plus alternativ Två eller flera alternativ av samma typ (a spridning) Två eller flera alternativ av olika typer (en kombination) Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 3 Positioner i ett alternativ den underliggande (Figur 11.1, sidan 237) Resultat STST K STST K STST K STST K (a) b c c d d 3 4 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C . Hull 2012 Bull Spread Använda samtal (Figur 11.2, sidan 238) K1K1 K2K2 Profit STST 4 5 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Bull Spread med hjälp av putt Figur 11.3, sidan 239 K1K1 K2K2 Profit STST 5 6 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bärspridning med putt Figur 11.4, sidan 240 K1K1 K2K2 Profit STST 6 7 Alternativ, framtider och andra derivat, 8: e upplagan, upphovsrätt John C. Hull 2012 Bear Spread Använda samtal Figur 11.5, sidan 241 K1K1 K2K2 Profit STST 7 8 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Fjärilspridning med hjälp av samtal Figur 11.6, sidan 242 K1K1 K3K3 Profit STST K2K2 8 9 Alternativ , Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Butterfly Spre annons Användning sätter Figur 11.7, sidan 243 K1K1 K3K3 Resultat STST K2K2 9 10 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En Straddle Combination Figur 11.10, sidan 246 Resultat STST K 10 11 Alternativ, Futures och Annan Derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 Strip Strap Figur 11.11, sidan 248 Resultat KSTST KSTST StripStrap 11 12 Alternativ, Futures och andra derivat, 8: e upplagan, Copyright John C. Hull 2012 En Strangle Combination Figur 11.12, sidan 249 K1K1 K2K2 Resultat STST 12